Samtaler IntraFish har hatt med en rekke meglerhus gir en entydig konklusjon: Som Pan Fish er i dag er det ingen som vil putte inn mer penger i selskapet. Dette understrekes da også med den utvidete tidsplanen for emisjonen som ble kunngjort i forbindelse med presentasjonen av tredje kvartalstallene.

Med adventstiden like rundt hjørnet, klamrer aksjonærene seg til håpet om at julenissen skal ta turen innom Ålesund i år.

For kreditorene er valget greit: ta tap eller konvertér gjeld til egenkapital. Sitter bankene med hendene i fanget, uten å gjøre noe radikalt med dette låneengasjementet, vil Pan Fish dø stille og rolig, skal en tro det som er å oppdrive av finansanalytikere her til lands. Da kommer regningen for gildet til å ligge igjen på bordet til bankforbindelsene. For tiden er utestående for oppdrettskjempen like over fem milliarder kroner – et beløp på størrelse med et normalt årsoverskudd for Norges største forretningsbank Den norske Bank. Dette sier litt om dimensjonene på dette finantraumet.

Den eneste rasjonelle grunn for bankene til å nøye seg med å ta tap, istedenfor å velge å konvertere gjelden, er hvis en ønsker å ha med dagens aksjonærer videre på eiersiden. En konvertering til egenkapital innebærer at bankene tar over roret i selskapet, og at de eksisterende aksjonærene mer eller mindre blir nullet ut. Men en emisjon på dagens kursnivå blir reelt sett en nulling av aksjene uansett – det er ingen naturlige grunner til at aksjonærene skal være villige til å betale mer enn børskurs for nye Pan-aksjer.

Inntil videre må aksjonærene vente på et utspill fra bankene som kan fungere som et fundament for videre forhandlinger. Dette innebærer et tilbud om å ta et tap eller en konvertering i hundremillioners klassen.

En kapitalsterk hvit ridder, som kan komme inn fra venstre, med tjukk lommebok, og lokke med ny egenkapital mot at bankene jekker ned sine krav, har foreløpig ikke meldt seg. Den skyhøye gjelden skremmer bort det som er av beilere både innad industrien og eksternt.

Pan-kollapsen fortsatte mandag med uforminsket styrke. Omsetningen var svært høy, da rekordhøye 9,48 millioner aksjer skiftet hender. Børsen har full fart mot nulling av aksjene. Mandag falt Pan-aksjen til ny bunn. 14,6 prosent av aksjonærverdiene ble radert på bort i det aksjen falt til 82 øre. På det verste var aksjekursen helt nede i skarve 66 øre på mandag. Fortsetter fallet som det har gjort den siste tiden, trenger ikke bankene true med å nulle ut aksjene – det greier børsen utmerket godt på egenhånd.

Pan venter på utspill fra bankene